a maior geradora de energia renovável do país

Criada em 1994 pelo Banco nacional, originalmente sob o nome de “Nacional Energética”, a ENGIE Brasil carrega hoje o título de líder nacional em energia renovável.

A partir de 1997, após parceria firmada entre a Nacional Energética e a companhia belga Tractebel, o nome oficial passa a ser Tractebel Brasil. Somente em 2016, o nome ENGIE Brasil foi adotado.

A empresa é controlada pelo grupo francês ENGIE, líder global na produção independente de energia, com atividades em cerca de 30 países e forte atuação em eletricidade, gás natural e serviços de energia. O Grupo é negociado nas bolsas de Paris e Bruxelas (ENGI).

A ENGIE Brasil, negociada na bolsa brasileira sob o ticker EGIE3, opera 82 usinas que, juntas, somam aproximadamente 10 GW de capacidade instalada, representando cerca de 6% da geração elétrica nacional. Toda a energia gerada pela empresa provém de fontes renováveis e de baixa emissão de Gases de Efeito Estufa (GEE), incluindo hidrelétricas, parques eólicos, plantas solares e biomassa.

como a receita é gerada (literalmente)

Como é de se esperar, a maior parte da receita da EGIE3 vem da geração de energia. Conforme último resultado apresentado (3T24), este segmento representou mais de 85% da ROL do trimestre. A composição das fontes de receita ficou assim:

• Geração e comercialização: 85,5 %

• Transmissão de Energia: 11,5 %

• Trading: 3,0 %

Além disso, a empresa possui uma participação relevante (17,5%) na Transportadora Associada de Gás (TAG), que resultou em R$ 182 milhões de contribuição sobre o EBITDA do trimestre, via equivalência patrimonial.

Conforme destacamos, a empresa é líder na geração renovável no país. Apesar das fontes hidrelétricas representarem o maior percentual da energia gerada atualmente, ela tem investido muito em projetos que visam a expansão da geração a partir das fontes Eólica e Solar, principalmente.

Entre os principais projetos de expansão tocados atualmente pela ENGIE, destacam-se:

• Conjunto Eólico Serra do Assuruá:

  • Localização: Gentio do Ouro (Bahia);

  • Capacidade instalada: 846 MW;

  • Investimento: R$ 6 bilhões;

  • Nº de aerogeradores: 188, dos quais 60% já foram montados.

• Conjunto Fotovoltaico Assú Sol:

  • Localização: Assú (Rio Grande do Norte);

  • Capacidade instalada: 752 MWac (~895 MWp);

  • Investimento: R$ 3,3 bilhões;

  • Nº de módulos: 1,5 milhão, com 58% de avanço na implantação.

A EGIE3 carrega, para alguns, o título de uma das empresas de melhor qualidade da nossa bolsa de valores. Mas o que a leva receber este título de alguns?

Acreditamos que parte desta fama se dá em virtude da elevada e consistente rentabilidade entregue pela empresa.

Mais relevante do que entregar estes níveis de rentabilidade, é entregar com consistência ao longo de mais de 20 anos:

• Com um ROE médio histórico superior a 28% e um ROIC médio próximo de 20%, sem dúvidas a rentabilidade entregue pela empresa é admirável.

Além disso, o fator consistência também é notável quando observamos a demonstração de resultados da empresa, entregando ano a ano crescimento nas principais linhas da sua DRE.

Lembrete: relembre como uma DRE deve ser interpretada nesta edição aqui.

preço pago pela qualidade e consistência

Hoje, a ENGIE Brasil está avaliada em bolsa por R$ 28,5 bilhões. Mas como sempre dizemos, o valor de mercado por si só não diz muito. Precisamos avaliar os múltiplos pagos pelo mercado.

Nos apegaremos, neste caso, a avaliar dois deles: P/L (preço/lucro) e P/VP (preço/valor patrimonial).

• P/L:

  • Se considerarmos o lucro da empresa dos últimos 12 meses (~R$4,1 bilhões), chegaríamos a um indicador P/L de 6,95. Entretanto, está incluso neste lucro o valor equivalente à uma venda parcial da participação na TAG, realizada recentemente;

  • Assim, retirando esta contribuição, o lucro líquido recorrente do período seria próximo de R$ 3,5 bilhões, o que nos levar a um P/L de 8,14 (28,5/3,5);

  • Como referência, a média deste múltiplo nos últimos 10 anos foi de 13x. Ou seja, no preço atual, EGIE3 está sendo negociada com um desconto superior a 37% em relação à sua média, quando avaliamos o P/L.

• P/VP:

  • Considerando o último balanço divulgado, o valor patrimonial líquido da empresa atribuível aos acionistas controladores é de R$ 10,8 bilhões;

  • Assim, calculando a razão, chegaríamos a um P/VP de 2,64 (28,5/10,8);

  • Também como referência, a média de P/VP paga pelo mercado nos últimos 10 anos foi de 3,9x. Assim, o desvio do múltiplo atual em relação à média é cerca de 32%.

O possível desconto em relação às médias históricas, tanto sob a ótica do P/L quanto do P/VP, chama atenção. Mas a recente retomada no ciclo de alta dos juros (SELIC), bem como os vários investimentos previstos pela empresa para os próximos anos, são pontos de atenção para os investidores que acompanham a empresa.

E para você, vale a pena estudar ou até mesmo investir em EGIE3?

Por hoje é só, até mais!

Para saber mais sobre o ativo de hoje, recomendamos fortemente que você acesse o portal de Relação com Investidores da empresa, onde você encontra todas as informações oficiais divulgadas pela própria companhia.

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Nos vemos em breve, forte abraço!